草榴电影
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蓝鲸新闻 3 月 4 日讯（记者 王涵艺）近日，江南布衣发布 2025 上半财年（截止 2024 年 12 月 31 日）财报，收入 31.56 亿元，同比增长 5%；净利润 6.04 亿元，同比增长 5.5%。关连词，看似肃穆的事迹却触发股价两日累计跌幅超 18%。
有证券分析师对蓝鲸新闻记者指出，市场反馈与财报数据的背离，中枢在于沟通性现款流净额同比骤降 22.2% 至 8.23 亿元，疏浚存货同比激增 32% 至 9.9 亿元，暴浮现供应链效果与资金盘活的深层问题。
更深层的矛盾在于渠说念变革——自营门店收入占比从 40.2% 降至 35.4%，经销店占比进步至 45.5%。尽管草榴电影经销口头能快速扩展，半年净增 126 家经销店，但低毛利的经销收入株连全体毛利率微降 0.1 个百分点，且加重了库存压力。
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拓店加速与单店效果下滑的博弈
关于江南布衣而言，5% 的增长并非易事。
财报指出："收入的增长主要由于在线管说念销售的增长以及线下门店领域的增长所致。"
一直以来，江南布衣秉捏着"不以成本扩展""不盲目铺摊"的理念，民俗于肃穆的发展节律。关连词，在畴前半年的承压环境下，净增了 101 家门店，远超 2024 财年全年 34 家的速率。
江南布衣 CEO 吴华婷对此回复称，开店速率加速主若是由于新市集在经销区域开业，江南布衣实时入驻；同期，成长型品牌也在积极开拓空缺市场。
江南布衣投资者关系总监强一岚也向媒体默示，异日公司将持续保捏肃穆、感性的开店战略。
关连词，面对增长压力，江南布衣单店收入全面下滑。其中，JNBY 单店收入微降至 183.35 万元；速写、LESS、jnby by JNBY 单店收入降幅达 5%-8%。
华西证券研报自大，在 2025 财年上半年 JNBY、速写、jnby by JNBY 和 LESS 四大品牌店效均出现不同进度的下滑，下滑幅度差异为 -0.3%、-8%、-5% 和 -7%。
华西证券合计，低效直营店转加盟虽能短期优化报表，但可能毁伤品牌调性；而"江南布衣 + "集会店的坪效尚未考证，反而推高销售用度率 1.2 个百分点。这种"以领域换增长"的战略，与瞎想师品牌的小众基因造成根人道冲突。
比年来，鼻祖鸟、凯乐石、Stone Island、迪桑特、骆驼等户外通顺品牌备受中国王人市男性醉心。亚玛芬集团最新财报自大，鼻祖鸟在 2024 年已毕营收超 20 亿好意思元，其中，中国市场成为其增长的关节驱能源。
蓝鲸新闻记者梳理 2024 年第三季度国内头部服装企业证据时发现，行业全体面对一定挑战。被誉为"衣茅"的比音勒芬在第三季度出现营收和净利润双降，生意收入同比着落 4.37%，净利润着落 17.32%。
海澜之家也受到市场环境影响，第三季度营收同比着落 11.01%，净利润下滑 64.88%。雅戈尔的先锋板块不异未能避免，营收同比着落 13.75%，净利润暴跌 153.47%。
不外，江南布衣团队似乎并未因此感到危险。江南布衣 CEO 吴华婷指出："速写品牌有明晰的定位，短期波动反而成心于品牌踏实中枢用户群体。毕竟，除了体育场景外，仍有好多男性消耗者需要符合其他局面的穿搭领受。"
高净值用户流失，多品牌创业未半
江南布衣的"粉丝经济"曾被视作护城河——年消耗超 5000 元会员达 33 万东说念主，孝敬超六成线下收入。
但财报自大，其活跃会员总和从 2023 年的超 55 万个下滑到了 2024 年的 54 万个，初度出现负增长；存货盘活天数同比加多 7 天至 144.5 天，自大高复购战略面对角落效应递减。
江南布衣将"畴前 12 个月内轻易一语气 180 天内有 2 次及以上消耗的会员账户"界说为活跃会员账户，江南布衣投资者关系总监强一岚默示，该筛选方法并不低。
"是以咱们的粉丝群体永恒保捏了高度的衷心度和粘性，以购买金额 5000 元以上为方法统计，高价值活跃会员东说念主数已卓越 33 万。这些会员在 2024 年度孝敬的消耗金额达到 46.8 亿元，不管是会员数目仍是消耗金额，均较 2023 年已毕了权臣增长。"强一岚称。
qvod成人动漫更严峻的是，其中枢客群（30-45 岁女性）正被户外品牌分流。浙商证券研报自大，2024 年鼻祖鸟中国营收增长超 40%，而江南布衣可比同店增长率仅 0.1%，与其 2019 年前超 19% 的增速造成昭着对比。
不异值得眷注的是，财报中，新兴品牌收入同比暴增 147% 至 1.94 亿元。业内东说念主士指出，"数据看似亮眼，实则为收购童衣品牌 onmygame 和买手店 B1OCK 的并表效应。"
若剔除并表要素，占比 55.8% 的中枢品牌" JNBY "收入增速从 2024 财年的 17.1% 骤降至 3.6%；"速写"收入下滑 6%，单店店效同比着落 8% 至 122.83 万元；" LESS "与" jnby by JNBY "收入近乎零增长。
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市场担忧其依赖并购的"增长幻象"难以为继。分析师指出，江南布衣近五年推出的新兴品牌中，仅有 JNBYHOME 已毕平定孝敬，其余品牌领域永恒未能冲破 2 亿元门槛。
在事迹交流会上，江南布衣首席财务官范永奎默示，"新收购的通顺童衣品牌 onmygame 现在主要聚焦线上市场，营收已毕了 100% 的增长。异日，江南布衣将鼓吹该品牌拓展线下门店，进一步完善市场布局。此外，关于旧年 11 月并表的 B1ock 品牌，鉴于其已具备熟练的运营体系，江南布衣将更多地诈欺其蚁集的外洋品牌资源池，探索异日的股权互助契机。"
这些隐性风险疏浚主力品牌老化、户外消耗海潮冲击，令江南布衣的"百亿营收"主义蒙上一层薄薄的暗影。
尽管，在财报后的投资者会议上，护士层仍再次强调"百亿零卖主义不变"。但市场能够更期待其给出明晰的品牌年青化有诡计——这不仅关乎股价拓荒，更是中国瞎想师品牌能否冲破小众困局的试金石。